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2020年02月23日 星期日
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农银汇理基金许娅:2020年,对债券市场充满期待
来源:农银汇理基金



农银汇理基金许娅:2020年,对债券市场充满期待



  2019年马上就要结束了,这一年中国经济表现出了较强的韧性,虽然中美贸易摩擦对国内经济产生了较大的不利影响,但国内地产投资增速始终维持在较高的位置,对经济增速提供了较为有力的支撑。


  展望2020年,我们对国内的债券市场仍然充满期待。


  首先,货币政策的进一步宽松值得期待。2019年以来,切实降低实体企业融资利率始终是金融政策制定的重要目标之一,从实际情况来看,效果尚未完全体现。从2019年前三季度的银行综合贷款利率来看,整体贷款利率略微上行,并未达到预期的效果,因此,未来进一步降低LPR利率及MLF利率均会是大概率事件,预计2020年市场整体利率中枢将会继续下降,债券市场的投资机会依然存在。


  其次,我们认为中国经济的整体下行趋势并未逆转,短期有所企稳,中期仍面临一定压力。从近期经济数据来看,11月国内规模以上工业增加值同比增长6.2%,固定资产投资增速也保持平稳,消费增速略超预期,整体经济出现了一定的回暖。但从12月高频数据来看,发电耗煤增速同比增幅有所回落,地产销售面积增速趋于下行,前期经济回暖的趋势是否能够持续仍有待观察。从目前国内政策导向看,在稳增长的同时仍需要兼顾调结构,经济出现大幅改善的可能性较低。2020年最大的风险来自于地产投资增速的下滑,中期来看地产投资增速下降很难避免,在国内整体经济趋势不曾逆转的背景下,2020年的债券市场值得期待。


  第三,全球货币环境宽松,中国债券资产配置价值凸显。近年来,全球经济衰退带来了全球的货币宽松潮,而2019年以来全球负利率债券规模大幅增加,全球资产荒的格局愈演愈烈。目前,中国仍是维持正常利率的国家,在中美贸易摩擦有所缓解后,国内的债券资产对于海外资金来说具有较强的吸引力,外资进入国内债券市场也是2020年值得期待的一件事。


  综上,2020年即将来临,债券市场的复杂程度正在不断提升,国内外众多影响因素互相交织。虽然2019年市场波动较大,但债券资产的整体表现较好,随着国内基本面与政策面的双重推动,2020年的债券市场更加值得期待。



(作者为农银汇理基金管理有限公司基金经理 许娅)


2019年12月30日

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